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2020-01-11 14:13:23八大胜线上娱乐官网 阅读量:311

导读:新经济是引领未来的可持续主线陈果A股策略 投资要点■投资要点:目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看,我们认为A股市场基本具备了底部区域的特征。正文1.新经济是引领未来的可持续主线本周市场悲观情绪逐步修复,呈现全面反弹格局,上证综指,中小板指和创业板指分别上涨2.00%,2.38%和2.03%。

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陈果A股策略 

投资要点

■投资要点:

目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看,我们认为A股市场基本具备了底部区域的特征。这意味着,即使指数的绝对底部未必过去,市场的下行空间也很有限了,最恐慌的时候过去了,市场已经进入可投资阶段,这个时点位置再执着于市场已经充分反应的悲观情绪意义不大。但另一方面,从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势,到货币政策,市场流动性环境及投资者情绪的规律,尚不具备出现明显的整体性行情的基础。

我们认为未来一个阶段的行情主要是结构性的。它的主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门,龙头将是其中的真成长公司,是能够在基本面,例如订单收入利润,得到验证的公司。我们认为重点关注的方向应该在新科技、新消费、新服务领域,包括云计算、航空装备、5G、半导体、教育、新能源汽车等。主题关注粤港澳大湾区、乡村振兴、国企改革等。

■风险提示:1. 流动性显著紧缩,2. 贸易摩擦显著升级。

正文1.新经济是引领未来的可持续主线

本周市场悲观情绪逐步修复,呈现全面反弹格局,上证综指,中小板指和创业板指分别上涨2.00%,2.38%和2.03%。行业方面,伴随着政策预期的边际改善,市场悲观情绪修复,计算机(5.24%),通信(4.67%)等成长行业涨幅居前。 

我们在中期策略报告中提出,在外部形势充满挑战的情况下,未来A股市场能够突围、能起引领性作用的还将是新经济成长股,我们依然维持这一判断。未来行情将是结构性的,龙头将是新经济真成长。

目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看,我们认为A股市场基本具备了底部区域的特征。这意味着,即使指数的绝对底部未必过去,市场的下行空间也很有限了,最恐慌的时候过去了,市场已经进入可投资阶段,这个时点位置再执着于市场已经充分反应的悲观情绪意义不大。但另一方面,从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势,到货币政策,市场流动性环境及投资者情绪的规律,尚不具备出现明显的整体性行情的基础。 

我们认为未来一个阶段的行情主要是结构性的。它的主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门,龙头将是其中的真成长公司,是能够在基本面,例如订单收入利润,得到验证的公司。我们认为重点关注的方向应该在新科技、新消费、新服务领域,包括云计算、航空装备、5G、半导体、教育、新能源汽车等。主题关注粤港澳大湾区、乡村振兴、国企改革等。 

我们认为近期一系列政策组合验证我们前期逻辑,也将进一步提升市场对中国在平稳推进经济转型的信心: 

信贷投放明显加快。银保监会公布数据显示,近期贷款投放明显加快。据初步统计,7月新增人民币贷款1.45万亿元,同比多增6237亿元。7月新增基础设施行业贷款1724亿元,较6月多增469亿元。当前市场整体流动性充裕,1个月同业存单收益率已经降至2.00%的历史低位,甚至低于2015年6月时的水平。当前流动性充裕、融资成本稳中有降,有利于商业银行加大信贷投放力度,扩大对实体经济融资支持。结合央行二季度货币政策执行报告中提到,下一阶段的主要政策目标将集中在“疏通货币信贷政策传导机制”,上半年社融信贷增速下滑的现象有望逐步得到缓解。

基建有望持续发力,稳定经济预期,近期政策层持续释放积极信号。伴随近期信贷与社融数据持续改善,未来政策发力点将集中于基建链,包括IT基建、中西部基础设施、乡村振兴、生态环保等领域。

我们注意到在年初完成大规模清理退库后,执行阶段PPP项目投资额以及PPP项目落地率已经出现反弹。而下半年政府债券融资有望提升。截至2018年7月,政府债券累计融资额2.46万亿元,相比2016年同期4.54和2017年3.22万亿元下降了2.09和0.77万亿元。以2016、2017年平均全年发行额6.35万亿元为标准,8-12月还有3.90万亿元融资空间。

汇率预期趋于稳定。自2017年以来,人民币汇率弹性明显增强,外汇供需整体维持稳定,外储一直维持在3万亿美元之上,并未出现明显外汇储备流失,甚至部分月份出现外储小幅增加。

另一方面,2017年央行加强逆周期调节后,市场预期逐渐趋稳。即期离岸人民币汇率(CNH)与无本金远期交割汇率(NDF)之间的差值由负转正,为15年811汇改以来首次,显示人民币远期预期由贬转升。

以深化改革开放积极应对复杂局势。改革开放为中国带来了发展的红利,今年恰逢改革开放40周年,继续深化改革,扩大开放是对改革开放最好的纪念,也是应对国际政治经济格局深刻调整的良策。实际上,今年关于扩大开发已经有着不少积极的举措。 

今年4月,习近平总书记在博鳌亚洲论坛年会开幕式上对外宣布,中国将主动扩大进口,促进经常项目收支平衡,努力增加人民群众需求比较集中的特色优势产品进口。李克强总理在今年《政府工作报告》中强调,要积极扩大进口,下调汽车、部分日用消费品等进口关税,促进产业升级和贸易平衡发展。4月14日,中央通过《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》,在海南全境建设自由贸易试验区,赋予其现行自由贸易试验区试点政策,探索实行符合海南发展定位的自由贸易港政策。 

7月9日,国务院办公厅下发《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》,聚焦进口环节突出困难和问题,立足于优化进口结构、优化国际市场布局、积极发挥多渠道促进作用、改善贸易自由化便利化条件,提出了涵盖四个方面的15条具体政策。 

8月8日,证监会召开党委会和主席办公会,明确表示:进一步扩大对外开放。加快推动证券行业放宽外资股比限制政策的落实落地。抓紧推进沪伦通各项准备工作,争取年内推出。积极支持A股纳入富时罗素国际指数,提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则,统一准入标准,放宽准入条件,扩大境外资金投资范围。 

我们预计,下半年一方面将会积极落实上半年的安排,另一方面也会继续适时视情况推出新举措。具体而言,粤港澳大湾区规划的出台、首届进口博览会、自贸港政策的细化均值得期待。 

坚定不移推进科技强国战略,助推新经济发展。按照深化党和国家机构改革统一部署,近日国务院决定将国家科技教育领导小组调整为国家科技领导小组。领导小组的主要职责是:研究、审议国家科技发展战略、规划及重大政策;讨论、审议国家重大科技任务和重大项目;协调国务院各部门之间及部门与地方之间涉及科技的重大事项。这体现了党中央对科技工作的重视和提升创新能力的决心,是聚焦争创世界主要科学中心和创新高地、在更高起点上优化顶层设计、推进自主创新的重要举措。

8月10日,工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》。这是自2013年国务院印发了《关于加快促进信息消费扩大内需的若干意见》,信息消费正式上升到国家战略高度后迎来新一轮的政策红利。该行动计划的出台有着明确的历史背景与使命:首先,消费目前是经济的首要拉动力,信息消费是创新最活跃、增长最迅速、辐射最广泛的新兴消费领域之一,对拉动内需、促进就业和引领产业升级发挥着重要作用,其次,信息消费的繁荣也有助于加速推动信息领域核心技术突破。本次的行动计划显得十分务实,在多个方面给出了非常明确的目标:到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上,拉动相关领域产出达到15万亿元。在工业、农业、交通、能源、市政、环保等领域开展试点示范到2020年实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps以上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力;确保启动5G商用等。

因此我们认为,经济整体稳定,科技强国战略坚定不移推进,新经济持续崛起是未来可以预期的宏观与政策背景。

总的来说,我们认为伴随金融数据的持续改善,国企改革提速,四中全会预期,未来市场风险偏好有望逐步修复。当前市场对中期配置资金价值体现。外资持续流入,上市公司频频展开回购。同时场内机构预期普遍较低,强势股开始补跌,市场呈现调整后期特征。

中期看,我们认为市场具备中期区域特征,向下空间有限不必恐慌,未来有望伴随着补短板推进和新经济景气展开以成长为核心的结构性行情。方向重点关注新科技,新消费和新服务领域,包括云计算、航空装备、5G、半导体、医疗、教育、新能源汽车等,配置上重视中报业绩趋势向上和超预期的公司。主题关注粤港澳大湾区、乡村振兴、国企改革等。

2.一周财经数据和要事

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注:本报告数据如无特别说明,均来源于wind。

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